数字人民币：构建支付新范式与财富管理新图景

“稳步发展数字人民币。”10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》在加快建设金融强国部分特别对数字人民币的发展提出了要求。自2019年末启动试点以来，我国数字人民币（e-CNY）的应用覆盖批发零售、教育医疗等多个领域，场景和交易规模迅速扩张：截至2025年4月末，数字人民币累计交易额已突破10.8万亿元。

作为法定数字货币的前瞻性实践，数字人民币正深刻影响着大众的支付习惯和财富管理方式，并逐步渗透到零售消费、交通出行、政务服务、跨境支付等领域。

01    数字人民币：改变日常支付场景的“新引擎”

数字人民币在日常消费中的落地应用日益丰富，为公众带来了便捷、安全的支付新体验。

零售购物

在零售购物领域，试点城市居民可以使用数字人民币在商超便利店、餐饮外卖、电商平台等场景完成支付。目前，全国已有超140万家商户门店支持数字人民币支付。苏州、深圳等首批试点城市通过数字人民币红包和消费券活动，吸引了众多市民“尝鲜”，并逐步形成常态化使用的态势。同时，各地政府联合运营机构举办消费季、购物节等活动，全年累计发放数亿元的数字人民币红包和立减优惠，让市民在“赶时髦”之余享受实实在在的福利。这些举措不仅带动了餐饮、零售等行业消费，也有效夯实了数字人民币的用户基础。

公共交通

在公共交通领域，数字人民币的便捷支付功能同样“大显身手”。以上海为例，自2024年11月起，上海数字人民币APP的“乘车码”已覆盖公交、轮渡、地铁、磁悬浮等全域交通网络，实现市民刷数字人民币一码畅行全城。上海还配合推出乘车优惠活动，用户使用数字人民币乘车有机会获得随机立减奖励，进一步提升了大众对数字人民币出行的接受度。

文旅场景

在文旅场景方面，数字人民币亮相各大景区和会展赛事。

北京冬奥会期间，境外观众可使用数字人民币钱包购物和订餐；深圳在口岸布设了数字人民币硬钱包自助发卡机，境外人士凭护照即可领取充值好的数字人民币卡，不需要联网即可在机场商户消费、免费乘坐观光巴士进城，并在市区各大商圈刷卡享受政府消费补贴。

这些丰富多彩的应用场景，显示着数字人民币正以润物细无声的方式融入百姓日常生活，其便捷性和普惠性逐步得到公众认可。

02    数字人民币：解锁个人财富管理的“新工具”

作为数字时代的支付创新，数字人民币不仅改变了支付方式，也为个人财富管理提供了新的工具和思路。

一方面，高效的资金流转让财富管理更加游刃有余。传统转账往往受制于银行营业时间和跨行清算周期，而数字人民币实现了7×24小时实时到账，资金“秒到”账户。无论是工资收入、理财赎回，还是亲友转账，资金都能即时到账，显著降低了资金在途闲置时间和“站岗”成本。这意味着个人在理财到期或资产变现时，能够无缝衔接下一轮投资，让财富时时刻刻“不停歇地增值”。

另一方面，支付成本的降低为个人积累财富腾出空间。由于数字人民币由人民银行发行并清算，交易手续费几乎为零，商户无需承担高昂的支付通道费，大幅降低了经营成本。许多地方结合数字人民币推出消费红包、满减折扣等优惠活动，进一步提升了消费者的实际购买力。消费者在享受支付便利的同时，还能将节省下来的手续费、红包优惠等用于储蓄或基金定投，日积月累提升财富水平。

同时，银行和基金公司也顺势推出数字人民币专属理财服务。例如，定投计划让用户设定每月自动从数字人民币钱包中扣款购买基金，培养长期投资习惯，分享资本市场的长期红利。这一系列创新举措，使数字人民币成为个人资产配置的“润滑剂”，提高了财富管理的精细化和便捷度。

从个人理财角度来看，数字人民币的这些特性让财富管理更加智能、高效、安全：资金随用随到、支付几乎无成本、收支一目了然、投资顺滑衔接，并能通过自动化工具省心打理日常财务。这场由数字人民币引领的理财方式升级，正在潜移默化地提升公众的财务健康度。

03   数字人民币：带来金融机构与企业发展的“新机遇”

数字人民币的推广也为银行等金融机构和广大企业带来了提升支付效率、降低运营成本的新契机，特别是在服务中小微企业方面展现出独特优势。

一方面，对于各类商户和企业而言，接受数字人民币支付可以显著降低收款成本、提升资金周转效率。

传统银行卡收单和第三方支付往往需要商户承担0.2%-0.6%的手续费，而数字人民币交易由于由人民银行清算，基本上是零手续费，商家收款“颗粒归仓”。这一优势对零售、小微商户尤为明显——每天的点滴手续费节省，日积月累就是可观的利润增长。同时，数字人民币支付即结算的特性也提升了企业资金周转效率。企业销售回款通过数字人民币实时到账，无需等待T+1的清算周期，资金可以立即投入采购、生产或偿还贷款，缩短现金周转天数，提高资金利用率。

另一方面，商业银行和金融科技公司正借助数字人民币创新金融服务，为中小企业融资和资金管理提供新方案。这些以数字人民币形式发放的预付款具备可追踪和可控冻结等特性，它们被“染色”标识为专款，可依据合同履约进度由区块链平台控制冻结、解冻或退回，确保资金专用于合同相关支出。这一模式实现了政府、企业、银行多方共赢：政府加大预付款支持中小企业，又确保资金安全可控；企业快速拿到大量预付款和贷款，银行则依托数字人民币提升风控效率，开拓了新的信贷业务。

值得注意的是，银行方面亦开发出数字人民币普惠信贷产品，通过分析企业数字人民币交易数据来评估信用，给予小微企业更便捷的贷款。2025年3月，北京银行发放了全国首笔以数字人民币计价的科技企业并购贷款，表明数字人民币开始在间接融资领域崭露头角。这些探索预示着，随着数字人民币生态的完善，金融机构可以进一步拓展服务中小企业的新途径，从支付结算延伸到信贷支持和供应链金融，降低小微企业的综合金融成本。

04 数字人民币：迎接挑战，迈向可持续发展“新征程”

数字人民币在应用创新方面成绩斐然，但要真正实现广泛普及并发挥应有的金融变革作用，仍需直面一系列挑战，如用户习惯与市场接受的挑战、商业模式可持续发展的挑战、隐私保护与社会信任的挑战、法律法规与制度亟待完善的挑战等。

总的来看，数字人民币的发展是一项长期而系统的工程，既要面对国内原有的用户行为和市场格局，也要把握国际数字货币竞逐的机遇。

未来，我们需要在多个维度上取得突破：在政策引导上，继续通过优惠政策和示范应用培育市场，在关键领域彰显数字人民币的独特价值；在技术创新上，运用监管沙盒等手段稳妥测试智能合约、离线支付等新功能，确保在风险可控下推进落地；在市场机制上，探索成本分担和利益激励模型，调动运营机构和商户的积极性，形成良性生态；在国际合作上，加强与各国央行及国际组织的协作，争取在多边数字货币平台标准方面发挥引领作用。而实现这一切的关键，正是我们能否不断化解前述挑战，在创新与监管的动态平衡中推动数字人民币行稳致远，为中国乃至全球的金融发展注入新的动力。

中国央行重磅规划：以数字人民币为核心，引领全球Web3生态新范式

2025年11月，在香港金融科技周上，中国人民银行副行长陆磊明确阐述了中国未来五年以数字人民币为核心，打造“国家队Web3”生态的远景规划。

“双引擎”驱动新生态：区块链与数字资产的融合

根据陆磊的讲话，中国将在2025年至2030年以数字人民币为核心，构建“双引擎”体系。具体而言，这一体系包括数字人民币区块链服务平台和合规数字资产平台：

·数字人民币区块链平台：通过区块链底层技术改造，推动数字人民币实现“支付即结算”，覆盖国内消费、政务及跨境场景，并在上海设立国际运营中心以支持全球化推广，重点推进mBridge等国际合作项目，实现跨经济体支付系统的区块链互联互通；

·合规数字资产平台：在香港和上海自贸区率先试点现有资产的Token化（包括债券、黄金、供应链资产等），探索合规、监管明确的资产交易和托管体系，为资产数字化奠定清晰的操作标准。

中国Web3五年路线图：分三阶段步步推进

第一阶段（2025-2026）：试点与基础设施建设 

数字人民币平台将实现跨境支付和国内重要场景的全覆盖，而合规数字资产平台则将在香港和上海试点运行资产Token化。

第二阶段（2027-2028）：扩容与协同  

在粤港澳大湾区与长三角等区域之间实现数字人民币与Token化资产的无缝流通。与此同时，国际合作项目mBridge将覆盖更多国家和地区，包括东盟和中东，探索利用区块链技术绕过SWIFT，实现人民币的秒级跨境支付。

第三阶段（2029-2030）：成熟与全球输出

将构建全国统一的区块链数据基础设施，实现政务、金融、产业等领域数据可信流转。同时，数字人民币将由支付工具拓展至金融工具，在全球范围内输出中国的Web3标准与技术生态。

数字人民币的崛起与全球金融格局重构

自 2021 年多边央行数字货币桥（mBridge）项目启动以来，全球 135 个国家加速探索央行数字货币，中国主导的该平台以 7 秒跨境结算速度，对需 3-7 天的 SWIFT 系统形成冲击。作为数字人民币（e-CNY）国际化的核心载体，mBridge 通过区块链技术实现货币实时兑换与合规监管，交易成本降低 50%，已吸引中国、沙特、阿联酋等国参与，成为去美元化的关键工具。

去美元化浪潮背后，美国金融制裁的滥用、中国经济崛起与金融科技突破构成核心驱动力。中国作为全球最大石油进口国，与沙特构建 “能源 - 货币 - 产业” 闭环，沙特对华原油出口接受人民币结算，所得资金可投资中国资本市场或支付工程服务。但沙特始终维系美沙安全同盟，在中美之间保持战略平衡，其 “2030 愿景” 与中国技术、资本的合作，与对美国安全保障的依赖形成微妙博弈。

延续半个世纪的石油美元体系正面临结构性挑战。该体系以美元定价、结算和储备为三大支柱，但人民币在结算领域的突破已显现成效：2023 年起，中石油、中海油相继完成数字人民币跨境原油结算，俄罗斯等受制裁国家也大量转向人民币交易。不过，美元在定价机制、法律框架与网络效应上仍具韧性，全球石油贸易 90% 以上仍以美元计价。

未来全球金融格局大概率呈现渐进式演变：人民币结算在能源贸易中逐步扩大，mBridge 等平台推动多极化货币格局形成，但美元主导地位短期内难以撼动。沙特等海湾国家的战略对冲、中美地缘政治博弈与金融科技迭代，将共同塑造这一变革进程，最终走向 “美元与非美元体系共存” 的新格局。

香港立法会：争取中央支持 在香港发展离岸人民币稳定币

香港立法会秘书处10月13日下午发布最新一期《专题快讯》“香港金融科技和数字资产的最新发展”，简介香港近年在金融科技、数字资产、绿色可持续金融及跨境金融领域等方面，如何透过科技进行创新与应用，并综述立法会的相关讨论和建议。放眼未来，议员建议争取中央支持，在本港发展离岸人民币稳定币，并在数字资产和加密货币等金融新兴领域敢于探索实践，发挥好「稳定币试验田」作用。

建设银行推出数字人民币跨境消费服务

近日，建设银行联合恒生银行，面向数字人民币个人钱包客户推出跨境消费服务。十家数字人民币运营机构客户可在恒生银行合作的香港本地商户直接使用数字人民币消费。消费时，系统将依据当日人民币汇率，自动完成港币订单金额与数字人民币的兑换，省去兑换港币的繁琐流程，安全又便捷。该项目的落地完成了首个数字人民币钱包在港消费支付场景建设。

建行作为数字人民币首批指定运营机构，在央行数字货币研究所的统筹指导下，秉持“一体化经营、企业级推进”策略，依托自身金融科技优势，充分发挥数字人民币互联互通特性，打通了消费支付场景与支付工具之间的生态壁垒，真正实现了“一点接入、互联互通”。此次携手恒生银行推出在港数字人民币跨境消费服务是建行积极响应金融高水平开放、服务粤港澳大湾区建设、推动人民币国际化的重要举措。未来，建行将继续拓展数字人民币跨境支付与场景创新，为内地与香港居民提供更优质、便捷、安全的数字金融服务。

数字人民币有哪些新增应用场景？

数字人民币自2019年开始试点，4年多时间，已形成17个省市的26个试点地区，10家运营机构参研的研发试点格局，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等领域形成了一大批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式。

截至2025年9月末，累计数字人民币交易金额达14.2万亿元，累计处理数字人民币交易达33.2亿笔，通过数字人民币App开立个人钱包2.25亿个。

10月27日，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上介绍，中国人民银行已在上海设立数字人民币国际运营中心，负责数字人民币跨境合作和使用；在北京设立数字人民币运营管理中心，负责数字人民币系统的建设、运行和维护，促进数字人民币发展。

这是中国人民银行首次对外公布数字人民币的“双中心”架构。9月，数字人民币国际运营中心已在上海正式运营。

数字人民币在民生领域有何应用场景？

在数字支付领域，交行上海市分行精准瞄准与市民生活、商旅出行紧密相关的核心场景——在机场、五星级饭店、4A级以上景区、重点商圈和特色街区，推动新增商户全量开通数币功能，建立“15分钟服务保障圈”，将原本存在的“数字鸿沟”转化为全民共享的数字红利，树立“便民支付”的新样板。

在廊坊万达广场公交站台，廊坊市民张女士通过“数字人民币”App，只花1分钱就顺利乘车了。近日，为推动数字人民币应用融入市民的多元化日常生活场景，银联商务联合河北廊坊公交集团及中国银行、农业银行、建设银行、邮储银行廊坊分行等金融机构，在河北廊坊市推出“数字人民币一分钱乘公交”惠民活动。

据了解，此次活动范围覆盖河北省廊坊市区及大厂回族自治县52条公交线路共计1000余辆公交车，基本实现重点区域公共交通网络的全面覆盖。

活动期间，廊坊市民下载“数字人民币”APP，选择任一活动银行（中国银行、农业银行、建设银行、邮储银行）开通数字人民币钱包后，在公交车载支付设备上出示该钱包付款码，即可享受一分钱乘车优惠。此次活动将持续至2025年12月31日，活动期间每人每日可享受2次优惠权益。

创新应用与未来方向

“数字人民币+智能合约”解锁新场景：这项技术就像给资金赋予了“智能”，能按预设条件自动执行。

例如，在厦门，政府通过加载智能合约的数字人民币向企业发放数字化改造奖补资金，不仅实现了拨付的精准高效，还联动银行为企业提供了配套的普惠贷款。

在深圳，这项技术被用于农民工工资支付和供应链采购闭环，确保贷款资金专款专用，有效防范了资金挪用风险。

未来定位的深化讨论：目前数字人民币定位于M0（流通中现金）。业内专家已开始探讨其定位深化的可能性，例如研究是否应从M0向M1、M2延伸，探索数字人民币账户余额计息等，以更充分地发挥其货币职能。

数字人民币“双中心”架构落地！

“数字人民币当前的M0（流通中现金）、零售型央行数字货币等定位在很大程度上限制了其法定货币的功能。”行业专家建议，适时调整数字人民币功能定位，推动其从M0逐步向M1（狭义货币）、M2（广义货币）功能延伸。积极探索数字人民币账户余额计息并开发相应理财产品，实行部分准备金制度，并拓展数字人民币的批发型央行数字货币功能。

生态体系初步建立

中国人民银行从2014年开始研发数字人民币，2019年开始第一批试点，2020年进行第二批试点，2021年发表白皮书，2022年发布数字人民币App，并安排更多城市加入试点，目前试点覆盖17个省（市）的26个地区。

历经理论研究、封闭测试和开放试点的十年历程，数字人民币生态体系逐步构建，创新应用和场景建设持续深化。根据央行披露的数据，截至2025年9月末，试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，通过数字人民币App开立个人钱包2.25亿个。

数字人民币已在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务、社会治理、乡村振兴等领域形成了覆盖线上线下、可复制可推广的应用模式，应用场景也从个人消费场景（C端）到薪资发放、普惠贷款、绿色金融等对公企业服务（B端），持续拓展到财政、税收、公用事业等政务服务场景（G端）。

同时，数字人民币还为跨境支付体系提供了开放、包容和创新的解决方案，目前已形成以多边央行数字货币桥为范本的多边合作模式、以数字人民币跨境数字支付平台和区块链服务平台为依托的双边系统。中国人民银行提出的“无损、合规、互通”三原则，已成为法定数字货币跨境基础设施的基本准则。

业内专家对记者表示，数字人民币体系具有监管穿透、技术赋能和模式创新的特点，有望进一步促进零售支付领域的互联互通，助力解决复杂的对公和跨境领域业务痛点，支持智能化融合发展，还有助于提升宏观经济治理效能。

“双中心”职能互补

由中国人民银行数字货币研究所筹建和管理的数字人民币国际运营中心于9月24日在上海正式运营，根据市场需求推出三大业务平台——数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台。

记者了解到，跨境数字支付平台立足于支持人民币国际化与跨境使用，探索运用法定数字货币解决传统跨境支付中存在的痛点；区块链服务平台定位于支持标准化的区块链交易转接和链上数字人民币支付服务；数字资产平台定位于支持链上发行、登记、托管和交易合规数字资产。

继数字人民币国际运营中心正式运营后，同样由中国人民银行数字货币研究所筹建和管理的数字人民币运营管理中心在北京设立，至此数字人民币“双中心”架构落地。运营管理中心与国际运营中心，两字之差，二者的定位和功能有何不同？

据悉，运营管理中心负责建设运行央行端数字人民币系统等核心基础设施，协调各类市场机构共建开放、包容、安全、高效的数字人民币生态体系，全面推进数字人民币业务的发展，服务货币和支付体系创新与金融强国战略。国际运营中心则负责建设运营数字人民币跨境和区块链基础设施，推进与境内外金融基础设施的跨境互联互通，推进数字人民币的国际运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。

业内专家认为，运营管理中心与国际运营中心职能互补，构建了层次分明、内外协同的数字人民币组织架构。运营管理中心聚焦夯实国内核心基础设施和生态根基，促进新兴技术在数字人民币体系加速应用，培育可持续的发展模式；国际运营中心则侧重对外联通，拓展跨境合作和应用，形成了国内国际双循环的“两翼”格局。

不局限于M0定位

在生态体系建设和运营架构落地之外，人民银行将进一步优化数字人民币管理体系，研究优化数字人民币在货币层次之中的定位。记者注意到，清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心曾发布《智链融合·数字人民币赋能产业数字化研究报告》，建议适时调整数字人民币功能定位。

央行参事、清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心主任张健华在接受《财经》专访时指出，数字人民币当前的M0、零售型央行数字货币等定位在很大程度上限制了其法定货币的功能。比如，数字人民币的M0定位令其无法生息，100%准备金制度限制其货币派生能力等，让个人、企业和运营机构缺乏使用和推广数字人民币的动力。

张健华建议，适时调整数字人民币功能定位，推动其从M0逐步向M1（狭义货币）、M2（广义货币）功能延伸。积极探索数字人民币账户余额计息并开发相应理财产品，实行部分准备金制度，并拓展数字人民币的批发型央行数字货币功能。

张健华还建议，允许商业银行将法定存款准备金之外的数字人民币作为银行表内负债，用于贷款和投资，实现数字人民币的货币派生功能。“假设未来数字人民币存款准备金率为6%，那么商业银行向央行缴纳6元数字人民币，就可以换走100元数字人民币。这是第一笔货币派生。随后，商业银行可以将这100元数字人民币用于发放贷款，如果借款人将其中50元存入银行，银行再向央行缴纳3元数字人民币，又可以基于这50元发放贷款。如此循环，理论上数字人民币流通规模可以被放大数倍，与传统货币的派生机制一致。”

为了更好地服务实体经济，并为优化数字人民币在货币层次中的定位营造良好环境，业内专家呼吁，要加强场景建设和制度支撑，明确各项业务规则，支持能收取人民币的地方都能使用数字人民币，能使用账户的业务都能使用数字人民币钱包。同时，需要加强统筹协调，有序形成多层次的市场激励机制，支持生态体系可持续发展。

数字人民币功能定位有望优化调整。

在9月举办的2025Inclusion·外滩大会上，清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心发布《智链融合·数字人民币赋能产业数字化研究报告》。报告建议，适时调整数字人民币功能定位。

2020年以来，随着数字人民币试点持续推进，业内建议调整数字人民币功能定位的呼声渐起。有关权威人士也表示，有必要从理论和实践等方面对其进行改革和升级，包括提升其货币派生能力等。

中国人民银行（下称“央行”）数据显示，截至2024年7月末，数字人民币App累计开立个人钱包1.8亿个，试点地区累计交易金额7.3万亿元，试点范围覆盖17个省（市）的26个地区。

数字人民币功能定位未来如何调整？应用前景如何？其与支付宝、微信支付（财付通）等非银支付钱包会否构成直接竞争？

就上述问题，《财经》专访了央行参事、清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心主任张健华。他长期就职于央行系统，先后从事金融监管、金融稳定、金融改革和金融研究等领域的实践和研究工作，并有总分行两级工作经历，作为行长先后主持过两家较大规模商业银行经营管理工作，是兼具监管经验、行业实践和学术成就的业内权威人士。

在张健华看来，数字人民币是国家的法定货币，理论上只要用钱的地方应该都可以应用。但数字人民币当前的M0（现金）、零售型央行数字货币等定位在很大程度上限制了其法定货币的功能。

比如，数字人民币的M0定位令其无法生息，100%准备金制度限制其货币派生能力等，让个人、企业和运营机构缺乏使用和推广数字人民币的动力。

张健华建议，适时调整数字人民币功能定位，推动其从M0逐步向M1（狭义货币）、M2（广义货币）功能延伸。积极探索数字人民币账户余额记息并开发相应理财产品，实行部分准备金制度，并拓展数字人民币的批发型央行数字货币功能。

“未来，数字人民币应该是全功能货币，即数字形态的人民币。”张健华认为，数字人民币最终将完整具备货币的五大职能——价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币，其与传统货币的区别只在形态上。

建议做四项关键调整

《财经》：数字人民币试点至今已五周年，目前仍未得到广泛使用，其中存在哪些改进空间？

张健华：数字人民币设计之初的思路是先跑通技术路线，完成试点发行，所以将数字人民币定位为M0（现金）。现在来看，早期的技术设计目标已实现，但在功能定位方面可能需要进一步调整。

一方面，数字人民币不能生息。目前，使用数字人民币的个人和企业都在商业银行开立数字钱包，但这个钱包实际用途有限，用户只用它来进行数字人民币和银行资金之间的转换。这主要是因为用户放在数字钱包里的资金没有利息，因此没有动力持有数字人民币。

同时，市场上缺乏以数字人民币计价的金融产品，也是数字人民币应用场景比较受限的原因之一。当年支付宝和财付通（微信支付）账户中的余额也不能付息，所以后来有了余额宝、零钱通之类的创新产品。数字人民币将来也需要进行类似创新，让数字钱包里的资金有资产可投。

当然，目前也缺乏相应的激励机制。金融机构发行以数字人民币计价的资产有什么好处？能够降低成本，提高收益率，还是流程更简化更便捷？这是需要考虑的问题。

另一方面，数字人民币采用100%准备金制度，也就是说，用户放100元在数字人民币钱包中，运营机构就需要向央行缴纳100元准备金（用户将资金存入钱包后，资金即回笼至央行）。数字人民币运营机构难以构建可持续的商业模式，因此缺乏推广动力。

此外，数字人民币被定位为零售型央行数字货币，主要面向公众发行并用于日常交易。这让数字人民币无法用于中央银行与金融机构之间、金融机构彼此之间的批发型交易，以及金融市场上的投资交易等，而这类交易通常规模巨大。

《财经》：在外滩大会现场，数字人民币有关负责人提到，商业银行承担钱包管理、资金安全、支付服务及合规反洗钱等责任，而数字人民币目前是央行的直接负债，应该考虑实现责权利一致。应该如何理解权责利一致？

张健华：在100%准备金制度下，数字人民币完全是央行的负债，即央行承诺对用户持有的数字人民币100%兑付。商业银行只是代理央行发行数字人民币，相当于一项代理业务，但这项业务不能收费。同时，因为是代理发行，数字人民币不进入商业银行资产负债表。商业银行很难基于数字人民币形成可持续的商业模式。

从实际情况来看，当前商业银行内的数字人民币部门都是成本中心，只花钱不挣钱。商业银行承担了成本和责任，却没有获得相应权利和利益，推广数字人民币的积极性普遍不足。

如果央行对数字人民币采用部分准备金制度，同时就准备金向商业银行付息。存入央行的数字人民币准备金仍然是央行的直接负债，但在商业银行账户内的数字人民币就是银行对用户的负债。如果将来商业银行用数字人民币发放贷款，那么贷款将构成它的资产。这样一来，数字人民币进入了商业银行的资产负债表。

理论上，商业银行基于人民币能够做的业务，未来都可以基于数字人民币来做。数字人民币未来的应用空间也将由此打开。

《财经》：您近期在外滩大会发布的《智链融合·数字人民币赋能产业数字化研究报告》建议，适时调整数字人民币功能定位。具体如何调整？

张健华：数字人民币M0的定位无法满足用户在借贷、投资等更广阔交易场景的应用，对个人和企业缺乏激励。因此，未来数字人民币需要调整M0定位，逐步向M1、M2功能延伸。

这一过程中，有四项关键调整。

一是探索调整数字人民币100%准备金率的安排，探索实施部分准备金制度，或许可以向当前5%-7.5%的法定存款准备金率靠拢。同时，参照法定存款准备金利率，向运营机构缴纳的数字人民币准备金付息。

二是允许商业银行对用户放在数字人民币钱包中的余额付息，让数字人民币钱包中的余额变成居民的存款。由此，老百姓和企业才有持有数字人民币的动力。

三是允许商业银行将法定存款准备金之外的数字人民币作为银行表内负债，用于贷款和投资，实现数字人民币的货币派生功能。

此外，建议推动数字人民币从零售型央行数字货币向批发型央行数字货币转变，即让数字人民币应用于中央银行和金融机构之间，比如金融同业交易等。这将在很大程度上扩展数字人民币应用范围。

要有匹配的基础设施

《财经》：功能定位调整，将给数字人民币带来怎样的变化？

张健华：部分准备金制度将让数字人民币具备货币派生能力。

假设未来数字人民币存款准备金率为6%，那么商业银行向央行缴纳6元数字人民币，就可以换走100元数字人民币。这是第一笔货币派生。

随后，商业银行可以将这100元数字人民币用于发放贷款，如果借款人将其中50元存入银行，银行再向央行缴纳3元数字人民币，又可以基于这50元发放贷款。如此循环，理论上数字人民币流通规模可以被放大数倍，与传统货币的派生机制一致。

有了这样的机制后，商业银行可以基于数字人民币构建存贷汇等商业模式，进而有动力推广数字人民币应用。

在用户端，允许商业银行自行选择是否为存在自己账上的数字人民币付息。当然，商业银行支付的利率水平需要符合市场利率自律定价机制的相关要求。

我个人认为，数字人民币最终将成为一个全功能的货币，即完整具备价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五大职能。

未来，数字人民币与传统货币的区别只在形态上。它是数字形态的货币，从记账模式上来说是一串数字，我们称其为币串。每一笔数字人民币的交易都对应有一个币串诞生。

《财经》：数字人民币功能定位调整，对监管层面提出了怎样的要求？

张健华：未来数字人民币作为法定货币，需要有一整套基础设施去完成它的清结算。因此，央行需要把当前这套清结算体系，比如银联、网联、农信银、城信银、人民银行清算总中心等等，基于数字人民币再做一遍。

同时，为了避免货币政策失灵，央行需要掌握数字人民币的发行规模、派生能力等情况。因此，必须建立与数字人民币相适应的统计体系，将其发行及货币派生情况纳入统计范畴，也就是所谓“对数字人民币计量框架进行升级”。

未来，数字人民币也将被划分为M0、M1、M2分层统计，为货币政策调控提供依据。由此，数字人民币会成为我们现在使用的法币一样，是跑在机构、企业和老百姓账户里的钱。

《财经》：当前大家普遍认为数字人民币钱包与微信支付、支付宝等非银支付钱包存在一定的竞争关系，未来会是怎样？

张健华：将来数字人民币与这些非银支付钱包之间就是钱和钱包的关系，双方不构成竞争。

作为数字人民币发行方，央行数字货币研究所今后不再直接面向用户，只是向运营机构提供数字人民币。数字人民币接入微信支付、支付宝等非银支付钱包，后者可以基于数字人民币开发新的产品、应用等。数字人民币与银行账户的关系同理。

产业端应用前景更广

《财经》：数字人民币未来可能被应用于哪些领域？

张健华：数字人民币是国家的法定货币，理论上只要用钱的地方应该都可以应用。如果未来成为全功能货币，数字人民币的应用范围将大为扩展。

例如，未来能不能用数字人民币去买基金、买股票、买债券？现在兴业银行、宁波银行等机构落地了数字人民币债券发行，应用于科创、绿色金融等领域，但真正要用数字人民币买债还是很麻烦，这个场景还没完全打开。下一步，在资本市场上的一些交易场景有望进一步打开。

在零售端，数字人民币应用主要集中在C端（个人端）的日常交易，在B端（企业端）场景中的应用还比较有限，下一步有望拓展更多B端应用，比如供应链管理、贸易融资、定向采购支付、专项补贴等。

如果数字人民币功能拓展到批发型央行数字货币，未来在金融同业交易、支付清结算等批发端场景，也将有广泛的应用前景。

《财经》：未来，数字人民币最具增长前景的领域是什么？

张健华：我认为在B端的应用前景会更广一些。

截至目前，数字金融的C端应用已经非常成熟，从支付、个人信贷到个人征信等等，几乎已经是一片红海，但B端应用还处于初级阶段。下一步，随着产业的数字化能力提升，服务产业的数字金融将是一个全新的赛道。可以说，数字金融的下半场是产业数字金融。

数字人民币同样如此。数字人民币在C端应用较为成熟，而B端应用主要是工资代发、税费缴纳等，虽然正在向供应链金融、跨境结算等深度场景延伸，但其应用仅限于试点单位、试点地区，以及试点业务品种。这在很大程度上限制了它作为法定货币的功能。

未来，数字人民币有望与产业深度融合，形成涵盖支付结算、融资服务、供应链管理等环节的完整产业生态。

《财经》：与传统支付方式相比，数字人民币在产业端的优势在哪里？

张健华：数字人民币具有支付即结算、可编程等技术特性，在促进数字经济发展，推动数字经济与实体经济深度融合，利用数字化技术优化产业链资金流转效率等方面具有显著优势。

目前企业与企业间（B2B）的支付由银行账户方式主导。相较于传统的B2B支付方式，数字人民币交易系统通过将采购流程中下单、支付、收款、发货等操作线上化与自动化， 配合数字人民币的技术特性，实现订单实时核销、资金实时到账，在不改变原有企业支付流程的情况下压缩履约周期，提高企业采购效率，提升产业供应链的生产效能。

同时，数字人民币也推动将企业支付流程线上化，加速企业支付配套基础设施的数字化转型升级，构建基于上下游产业链的数字金融生态。

高效、低成本的跨境支付

《财经》：数字人民币国际运营中心已经正式运营，数字人民币在跨境支付中具有哪些优势？

张健华：数字人民币在跨境支付中最大的优势是支付即结算。

在典型的跨境贸易结算场景中，一笔款项的资金流和信息流分开传递，资金流走银行系统，信息流走以SWIFT（环球银行金融电信协会）为主的报文系统。加之部分国家的外汇兑换自由度不高，传统跨境结算往往时间长、成本高。

数字人民币使用区块链技术，交易信息与资金可以同步传递，即信息流、资金流二合一，实现高效、低成本的跨境支付。

理论上，未来基于互联网的跨境支付可以绕过SWIFT、大型商业银行与国际卡组织（Visa、Mastercard）等传统跨境支付系统中的中介机构，实现点对点交易。

《财经》：目前，数字人民币主要被应用于哪些跨境支付场景？

张健华：数字人民币在原油进口、新能源车辆出口、大豆进口等领域跨境结算中已有应用，其支付即结算特性可降低信用证成本，推动铁矿石、油气等大宗商品贸易以人民币计价。

目前，数字人民币跨境支付主要包括两种模式。

其一是mbridge（多边央行数字货币桥）。这是全球首个基于央行数字货币的跨境支付多边合作平台，通过央行系统，各国商业银行可以实现与他国商业银行的跨境直连，无论是信息交互还是资金转移效率都将大大提升。

目前，mbridge已在中国、泰国、阿联酋以及中国香港四地央行/货币当局之间建立连接，并不断推动30余个观察员国加入项目。

其二是双边模式。中资银行通过其境外分支机构为当地企业开立数字人民币账户，境内外企业即可使用数字人民币进行跨境交易结算。这一模式下，交易双方不必使用央行系统，通过商业银行即可完成，流程更加灵活。当然，中资银行境外分支机构在当地开展数字人民币业务需首先获得当地监管认可。

《财经》：数字人民币的跨境使用是否能够推动人民币国际化？

张健华：数字人民币跨境使用与人民币国际化之间是双向促进作用。数字人民币的广泛应用，有利于推动人民币国际化，而人民币国际化会进一步推动数字人民币的跨境应用。

数字人民币提供了一个可选的工具，它被国际市场广泛接受的前提，是人民币本身被广泛接受。在资本账户还没完全开放等现实情况下，人民币在国际市场的接受度有待提升，数字人民币的能力也难以更好发挥。

数字人民币国际运营中心的战略价值、功能作用与影响前瞻

数字人民币国际运营中心（以下简称中心）在上海正式宣告成立，同步推出数字人民币跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台，将遵循“两头在外”原则及国际规则标准开展业务，以“无损、合规、互通”三原则为基本准则，初步构建起数字人民币跨境金融基础设施体系。这一重大举措不仅标志着中国央行数字货币发展进入新阶段，更是全球数字货币发展史上的重要里程碑。笔者认为，该中心的设立极具战略价值，对上海国际金融中心能级提升有促进作用，并将为人民币国际化探索出新的路径。

系统化升级了数字化时代货币和支付体系

传统支付体系存在跨境支付效率低、成本高、透明度有限等痛点，而数字人民币依托区块链等分布式账本技术，能够实现点对点即时结算，大幅降低跨境支付成本与时间消耗。三大业务平台中的跨境数字支付平台将直接提升支付效率，区块链服务平台则确保交易的可追溯性与安全性，数字资产平台则为未来数字化金融资产交易奠定基础。

这一创新是对现行货币体系的“量子跃迁”，意味着货币形态与支付体系在数字化时代的系统性升级。数字人民币不是简单地将法定货币数字化，而是通过可编程性、智能合约等功能，实现货币“智能化”，为未来基于条件的支付、供应链金融、物联网支付等创新场景提供基础设施。尤其值得注意的是，“无损、合规、互通”三原则的提出，体现了中国在数字货币发展中注重风险防控与监管合规的平衡，为全球数字货币监管提供了重要参考。

该中心的建立还将推动全球央行数字货币标准形成。当前各国央行数字货币研发呈现“碎片化”态势，互操作性不足可能形成新的数字壁垒。数字人民币国际运营中心通过遵循国际规则，推进与境内外金融基础设施互联互通，有望成为全球央行数字货币网络的关键节点，促进跨境支付标准的统一。

为上海国际金融中心建设注入数智新动能

数字人民币国际运营中心落户上海，是继科创板、沪港通之后，上海国际金融中心建设的又一里程碑事件。首先，它将强化上海在全球金融基础设施中的枢纽地位。传统金融中心竞争侧重于市场规模和机构集聚，而未来金融中心的竞争力将日益依赖于数字金融基础设施的先进程度。该中心运营将吸引全球支付机构、金融科技公司及相关产业链企业集聚上海，形成数字货币生态圈。

其次，中心将提升上海在全球金融规则制订中的话语权。数字货币作为新兴领域，相关标准、规则仍在形成中。上海通过先行先试，能够积累数字货币跨境应用的实践经验，直接参与甚至引领相关国际规则制定，从“规则接受者”向“规则制定者”转变。

再者，中心将催生上海金融业务创新浪潮。基于数字人民币的可编程特性，上海金融机构可开发出智能合约支付、供应链金融、贸易融资等创新产品，推动金融业务模式变革。同时，数字资产平台的建立，将为数字证券、资产代币化等创新提供试验场，推动上海成为全球数字资产创新高地。

最后，中心将增强上海金融市场的风险抵御能力。传统跨境支付依赖SWIFT等系统，地缘政治风险可能影响支付连续性。数字人民币跨境支付平台提供替代选择，增强上海金融市场的韧性与安全性。

对国际金融体系格局产生深远影响

第一，它可能改变全球支付体系格局。当前全球跨境支付由SWIFT+代理行模式主导，存在效率低、成本高、透明度不足等问题。数字人民币跨境支付平台通过区块链技术实现近乎实时的跨境结算，可能形成替代性支付通道，动摇美元主导的支付体系基础。

第二，中心运营将加速全球央行数字货币竞争。目前超过110个国家正在探索央行数字货币，数字人民币的先行先试为全球提供了可观察的案例，可能促使主要经济体加快本国数字货币研发进度，引发全球数字货币发展“加速度”。

第三，中心可能推动国际货币体系多极化。美元在当前国际货币体系中占主导地位，数字人民币跨境使用为国际市场提供了新的选择，可能逐步提升人民币在国际储备、结算中的份额，促进国际货币体系向多极化发展。

值得注意的是，中心遵循的“两头在外”原则（资金在外、业务在外）及国际规则，表明中国不寻求构建封闭的数字货币体系，而是致力于与现有体系互联互通，这种开放态度有助于减少其他国家的担忧，促进数字货币领域的国际合作。

为推进人民币国际化探索新路径

数字人民币国际运营中心对人民币国际化的推动作用不可估量。首先，它通过技术优势破解人民币国际化瓶颈。传统人民币国际化受制于清算效率、可操作性等问题，数字人民币通过技术特性大幅提升跨境支付效率，降低交易成本，从技术层面消除人民币国际使用的障碍。

其次，中心构建了人民币国际化新路径。传统货币国际化依赖贸易结算与金融投资“双轮驱动”，而数字人民币通过跨境支付切入，打造“支付先行-投资跟进-储备发展”的新路径，先通过便捷支付功能提升使用意愿，再逐步扩大在投资、储备中的应用。

第三，中心增强人民币在国际市场的可接受性。数字人民币的区块链特性提高交易透明度，降低反洗钱风险，增强境外用户信任度。同时，可编程性支持智能合约应用，可嵌入贸易融资等场景，提高人民币在复杂交易中的适用性。

最重要的是，中心通过基础设施建设为人民币国际化提供长期支撑。货币国际化本质是基础设施的竞争，谁掌控基础设施谁就掌握货币国际化的主导权。数字人民币跨境金融基础设施体系的构建，为人民币国际化提供底层支持，使国际化进程更加稳健可持续。

展望未来，随着中心业务深入开展及与全球金融基础设施互联互通推进，数字人民币有望在遵循国际规则的前提下，为构建更加高效、包容、稳健的全球货币体系贡献中国智慧。当然，数字人民币国际运营中心的成功运营需要与各国监管机构加强沟通协作，在创新与规范中寻找平衡，最终实现共赢发展。

（作者刘功润系中欧陆家嘴国际金融研究院副院长、中欧陆家嘴金融50人论坛秘书长）

数字人民币上链、跨境：将如何影响香港RWA业务？

2025年9月24日，数字人民币国际运营中心在上海正式运营并推出三大业务平台。这一举措标志着中国在法定数字货币领域迈出关键一步。

数字人民币跨境数字支付平台，专门为个人和企业提供快捷、低成本的跨境支付、汇款和结算服务。这是直接挑战现有以SWIFT为主的跨境支付体系的核心工具。数字人民币的“支付即结算”特性可以大幅缩短交易时间、降低手续费，特别是在国际贸易和供应链金融中潜力巨大。

数字人民币区块链服务平台，为基于数字人民币的各种应用（DApps）提供底层区块链技术支持。这表明数字人民币不仅仅是支付工具，更是一个可编程的金融基础设施。通过智能合约，可以实现复杂的商业逻辑，如条件支付、贸易融资自动化等，极大地提升了金融效率。

数字人民币数字资产平台，探索数字人民币与各类数字资产（可能包括央行数字货币间桥接、数字债券、数字票据甚至合规的数字藏品等）的结合。这是最具前瞻性的一步。它意味着中国正积极布局未来数字金融生态，旨在确立数字人民币在即将到来的数字资产时代中的核心计价和结算货币地位。

尤为值得关注的是，数字资产平台和区块链服务平台基于同一区块链底座建设，可实现统一账本的券款对付结算。这种技术能力与香港正在探索的真实资产代币化存在天然的契合点，将为香港RWA业务带来新的发展机遇。因此，可以说，数字人民币国际运营中心的正式运营，为香港RWA业务带来了一套合规、高效、可监管的新型基础设施。

一、数字人民币的区块链能力与RWA的契合点

数字人民币国际运营中心推出的三大平台中，区块链服务平台和数字资产平台基于同一区块链底座建设。这种设计实现了“统一账本，业务分域”，为数字人民币在链上高效流转提供了技术基础。

区块链服务平台定位为各场景和行业类区块链提供标准化的跨链交易信息转接和链上数字人民币支付服务。这意味着未来香港的RWA平台可以通过跨链接口与数字人民币区块链服务平台对接，实现数字人民币对RWA交易的原生支持。

数字资产平台则提供标准、即用的金融级数字资产服务。该平台支持债券、票据、应收账款电子凭证、碳排放权等资产利用区块链技术进行链上发行、登记、托管和交易。

这与香港RWA业务的发展方向高度一致。香港近期推动的绿色债券通证化，正是数字资产平台可以直接支持的场景。

据中国人民银行数字货币研究所创新部总经理吕远表示，这是首次尝试建设符合金融基础设施标准、以数字人民币结算的数字资产平台。该平台不会颠覆现有体系，而是在现行监管框架下，将现有业务拓展至链上。

二、”无损、合规、互通”原则下的监管新框架

数字人民币国际运营中心的成立，伴随着一套明确的监管原则。中国人民银行提出的“无损、合规和互通”三原则，已成为法定数字货币跨境基础设施建设的基本准则。这一监管框架对香港RWA业务具有重要意义。

近期，中国证监会建议部分大陆券商暂停在香港的RWA业务，反映出监管对资产代币化发展过快的担忧。数字人民币业务平台为RWA业务提供了合规路径，其数字资产平台的设计强调“交易全流程自动化合规校验与穿透式监管”，这正好解决了监管对RWA业务最担心的风险点。通过技术手段内置合规要求，数字人民币可以为香港RWA业务提供监管友好的基础环境。

香港作为国际金融中心，一直在探索稳定币和RWA的监管框架。数字人民币业务平台的运营，为香港提供了参考样板。这种基于同一区块链底座的双平台联动设计，既保证了创新空间，又确保了风险可控。

三、数字人民币如何提升RWA业务效率

数字人民币业务平台对香港RWA业务的赋能体现在多个方面，尤其是提升结算效率和降低交易成本。

在结算方面，基于同一区块链底座的数字人民币区块链服务平台和数字资产平台支持统一账本的券款对付结算。这意味着未来香港的RWA交易可以实现原子结算，即资产交付与资金支付同时完成，消除传统金融中的结算风险。

跨境数字支付平台已与香港快速支付系统完成对接，并推出更加灵活高效的接入策略。利用智能合约等技术手段提升监管透明度，支持交易状态实时追踪。这些功能正好解决了香港RWA业务在跨境交易中的痛点，特别是对绿色债券等需要跨境投资的资产类别。

据交通银行营运与渠道部总经理王海东介绍，该平台可实现“一点接入、全球通达”，帮助银行为客户提供效率更高、成本更低的跨境资金结算服务。这种能力将显著提升香港RWA市场的流动性和可接入性。

四、数字人民币助推香港RWA市场发展

数字人民币国际运营中心的成立，是人民币国际化战略的重要组成部分。跨境数字支付平台立足于支持人民币国际化与跨境使用，探索运用法定数字货币解决传统跨境支付中存在的痛点。

对香港RWA业务而言，数字人民币的国际化将带来计价货币多元化的机会。目前香港RWA市场主要以港元或美元计价，而数字人民币为市场提供了新的计价选择。特别是考虑到数字人民币跨境支付平台已与香港快速支付系统对接，未来香港投资者可以使用数字人民币直接投资以人民币计价的RWA产品，避免汇率风险和兑换成本。

据清华大学国家金融研究院院长田轩指出，数字人民币国际运营中心的战略价值在于通过构建“多边合作、多方共赢”的数字货币生态，推动国际货币体系向多元化演进。香港RWA市场可以借助这一趋势，发展成为人民币计价数字资产的国际化交易枢纽。

五、数字人民币与香港RWA业务的融合发展路径

尽管数字人民币业务平台为香港RWA业务带来诸多机遇，但融合发展仍面临一些挑战。

技术层面，RWA平台与数字人民币业务平台的跨链互联需要解决协议兼容性问题。监管层面，内地与香港在数字资产监管上的协调配合需要进一步深化。目前中国证监会对部分大陆券商在香港RWA业务的谨慎态度，说明两地监管协同仍有改进空间。市场层面，数字人民币在香港RWA场景中的应用生态需要培育。包括钱包服务、做市机制、风险管理工具等配套基础设施需要不断完善。

展望未来，综合市场分析人士意见，数字人民币与香港RWA业务的融合发展可能呈现以下路径：

短期看，数字人民币可能先在跨境贸易融资和绿色债券等场景中与RWA结合。这些场景有较强的实体经济支撑，风险可控，符合监管导向。

中期看，随着数字人民币国际化程度的提升和香港RWA市场规模的扩大，双方可能在更多资产类别展开合作，如碳排放权、应收账款电子凭证等。

长期看，数字人民币有望成为香港RWA市场的主要计价和结算货币之一，推动香港建成以人民币计价的数字资产交易枢纽。

随着数字人民币跨境支付平台与香港快速支付系统对接完成，以及区块链服务平台支持跨链交易信息转接，香港的金融机构可以更便捷地参与RWA市场。这不仅关乎技术创新，更是金融基础设施的升级。

未来香港RWA市场能否借助数字人民币实现突破，关键在于双方如何在监管合规与技术创新之间找到平衡点。数字人民币国际运营中心的启动，为这一探索提供了前所未有的实验场地和制度保障。

作者：张烽，万商天勤律师事务所合伙人，

上海浦东管理咨询行业协会理事，

上海浦东科幻协会理事，

上海市突出贡献专家协会知识产权专业委员会副秘书长，

荷兰商学院访问学者，

香港RWA全球产业联盟学术委员会副主任，

中国移动通信联合会元宇宙与人工智能产业工作委员会常务委员，

上海区块链技术协会智库专家和科技评价专家，

中国人工智能产业联盟安全治理委员会委员，

中国信通院法律大模型应用评审专家，

国版链数据要素合规专家。